بلتون: السعر العادل لسهم "إيبيكو" 58.48 جنيه

قال تقرير لمركز بحوث السوق التابع لشركة بلتون إن نتائج أعمال الربع الثاني لعام 2014 لشركة إيبيكو شهدت أداء قويا بدعم من زيادة مساهمة الصادرات، وأضافت بلتون إن القيمة العادلة للسهم عند 58.48 جنيه وأوصت بالاحتفاظ بالسهم، والعائد المتوقع للسهم هو 6.2%.

واشار التقرير إلى أن شركة ايبيكو أعلنت عن نتائج أعمال إيجابية عن فترة الربع الثاني من 2014 لتتفوق على توقعاتنا وتوقعات السوق.

وحققت الشركة إيرادات بقيمة 396 مليون جنيه بنمو 16.5% عن العام الماضي والذي وصلت خلاله 340 مليون جنيه وتراجعت بنسبة 1.6% عن الربع السابق عند 402 مليون جنيه.

ووصل مجمل الربحية إلى 124 مليون جنيه ليصل هامش مجمل الربحية إلى 31.3% مقابل29.7% في الربع الثاني من 2013 بدعم من زيادة مساهمة الصادرات مرتفعة الهوامش (21% من اجمالي المبيعات مقابل 20% العام الماضي) إلى جانب زيادة حجم المبيعات، ولكن بقي هامش مجمل البح ثابتاً دون تغير عن الربع السابق.

يأتي ذلك تماشياً مع استراتيجية الشركة لزيادة نسبة الصادرات من اجمالي الصادرات لتصل إلى 25% في الاجل المتوسط كوسيلة لتحسين هوامش الشركة نظراً إلى غياب تحديد الاسعار في تلك الاسواق.

وصل صافي الارباح إلى 82 مليون جنيه بنمو 9.3% عن العام الماضي وبتراجع 17.4% عن الربع السابق، إلا إنه اعلى من توقعاتنا ولكنه قريب من توقعات السوق. وذلك يعني وصول هامش صافي الأرباح إلى 20.6% ليتراجع من 22% المحقق في الربع الثاني من 2013 و24.5% في الربع الاول من 2014. يأتي انكماش هامش صافي الأرباح نتيجة ارتفاع التكاليف غير التشغيلية إضافة إلى ارتفاع معدل الضريبة الفعلي.

وتوقع التقرير تحسن أداء الشركة وربحيتها نتيجة زيادة نسبة الصادرات من اجمالي المبيعات، وزيادة كفاءة التكاليف باستخدام ماكينات اكثر كفاءة في المصنع الجديد، والوصول إلى مستويات الانتاج القصوى في المصنع الجديد والذي سيخفض من النوبات الليلية للعاملين في المصنع القديم وبالتالي تخفيض التكاليف وزيادة الكفاءة، وتراجع اسعار المواد الخام العالمية.

كما أن الإعلانات الحكومية الأخيرة الخاصة بتحمل الحكومة نسبة 50% من مصاريف التسجيل في الأسواق التصديرية الجديدة والذي سيكون له اثر إيجابي على الشركة كما سيشجعها في الدخول لاسواق تصديرية جديدة عند تطبيق القانون.

واحتمالية تطبيق برنامج دعم الصادرات على شركات الادوية والذي سيكون له أثر إيجابي على أداء الشركة وربحيتها وبالتالي على القيمة العادلة.

ونتوقع وصول إيرادات الشركة إلى 1,460 مليون جنيه في العام المالي 2014 (بنمو 7.6% عن العام الماضي) ووصول صافي الأرباح إلى 320 مليون جنيه (بتراجع 3.1% عن العام الماضي).

ونتوقع معدل نمو سنوي تراكمي بنسبة 9.3% في المبيعات خلال الفترة 2013-2018 لتصل إلى 2,117 مليون جنيه بحلول عام 2018، ومعدل نمو سنوي تراكمي 12.7% في صافي الارباح خلال نفس الفترة لتصل إلى 598 مليون جنيه بحلول 2018.

كما نحافظ على القيمة العادلة للسهم عند 58.48 جنيه بعائد متوقع 6.2% عن السعر السوقي للسهم، والتوصية بالاحتفاظ.